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环球ug官网开户网址:蚂蚁的“B面”:万亿巨无霸的增进挑战与空间

2020-09-13 09:04 出处:  人气:   评论( 0

皇冠app:被“免费推荐股票”吸引 72岁老奶奶跟先生炒股月亏42.5万

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在招股书中,蚂蚁团体对风险因素的形貌有40页之多,涉及营业、执法、财政、手艺等七大方面,这些风险因素的任何一项若是现实发生都足以对蚂蚁团体形成严重的袭击。

作者| 张吉龙 编辑|罗丽娟

一场资源盛宴即将最先,有人摩拳擦掌。

“有蚂蚁金服的机构打新项目,认购费2%,治理费2%,利润分成20%。你们以为若何?”在某股票社区有人问道。

提问的人显然有点纠结,不是由于不敢下手,相反,他忧郁的是抢不到足够的份额,“别认购100万,认购费交了2万,最后只中签一点点。”

最近一段时间以来,“打新”这个词在职场人中泛起的频率大幅度增添。在全球科技股普涨的大靠山下,新股俨然成了香饽饽,中签就是中奖,于是每当有新股上市的新闻传出,就有人望风而动。

8月下旬,多次被传出上市新闻的蚂蚁团体终于宣布向上交所科创板和香港联交所递交上市申请。

由于号称有望创下全球最大的IPO,蚂蚁团体的上市犹如向湖心投入一块巨石,在市场掀起层层波涛,让许多人心动。

从各方面来看,蚂蚁团体都是一家异常优质的企业:旗下主要产物支付宝年活跃用户数跨越10亿,公司年营收超千亿、利润数百亿,位居金融科技赛道之首。

这些因素的叠加,蚂蚁被传市值将超2000亿美元(约1.37万亿人民币)无独有偶。

然则对于蚂蚁来说,它也并非只有鲜明的一面,市场瞬息万变,风险无处不在,即便是巨鳄也不敢掉以轻心。

在招股书中,蚂蚁团体对风险因素的形貌有40页之多,涉及营业、执法、财政、手艺等七大方面,这些风险因素的任何一项若是现实发生都足以对蚂蚁团体形成严重的袭击。

巨无霸蚂蚁背后,另有焦虑、烦恼和挑战。

幸运的是,蚂蚁团体处在中国正在快速生长的经济中,与挑战一起到来的另有许多时机,而消除烦恼的最好的设施是让增进来语言。

IPO箭在弦上的蚂蚁更主要的是讲好未来的增进故事。

增进焦虑

从估值500亿美元到今天或超2000亿美元,蚂蚁团体仅仅花了四年的时间。

支持蚂蚁估值狂飙的主要缘故原由是营业的迅速增进。从收入维度来看2017年、2018年、2019年,蚂蚁团体营收划分是653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元,每年都有30%以上的增进。净利润也从69.5亿元增进到169.57亿元。

然则,这样强劲的增进到底能不能连续?事实解释,蚂蚁团体在用户增进和主力营业已经有放缓的迹象。

招股书显示,从2017年终到2019年终,支付宝的月活人数从4.99亿人增进到6.59亿,到2020年6月这一数字为7.11亿。

然而这时代的增速并不平衡,其中蚂蚁2018年月活用户同比增进了24%,2019年仅同比增进了7%。

而2018年的24%用户增进是怎么换来的呢,两个字――烧钱。

招股书显示,2018年,蚂蚁团体在推广和广告方面举行了较大规模的投入,整年销售费用高达473.5亿元,占该年收入的55.2%,获得新增的支付宝月活用户数1.19亿;蚂蚁团体2019年投入的销售费用是180.5亿元,新增支付宝月活用户数为0.41亿。

这样的巨额投入,甚至让蚂蚁团体昔时险些陷入亏损的境界。

2018年阿里巴巴财报显示,蚂蚁金服2018年一季度和三季度税前亏损划分到达了19.01亿元、24.27亿元。亏损的缘故原由是“2018年第一个季度,蚂蚁金服继续加大投资,从而实现了用户的强劲获取和介入,这些投资导致蚂蚁金服本季度泛起净亏损”。最终2018年利润仅为6.67亿元,同比2017年下降90%。

在外界看来,这种烧钱的打法显然是不能连续的,克日在上交所的问询函中就提到了这个疑问,“蚂蚁团体是否需要依赖连续的销售投入换取活跃用户,活跃用户的忠诚度是否需要依赖定期的大规模销售投入予以刺激和牢固?”

蚂蚁团体对此回复称,该公司2018年的销售费用较高属于战略性投入所致,而非定期被动重复发生,2019年和今年1-6月在销售费用削减的情形下,活跃用户保持连续稳健增进,因此不存在活跃用户忠诚度需要依赖定期的大规模销售投入的情形。

作为一家平台型企业,用户基数是蚂蚁各项营业生长的要害。“公司的财政显示在很大程度上取决于留存和吸引活跃用户的能力,以及扩大服务场景的能力。”凭据蚂蚁的说法,平台上消费者和商家的介入度、活跃度以及服务场景的笼罩局限对公司的乐成至关主要。

用户增速放缓的结果在营业上最先有所体现。

作为蚂蚁团体的起身的营业,支付营业的增速近年来显著放缓。2018-2019年以及2020上半年蚂蚁团体支付及商家服务收入同比增速划分为23.6%、17%、13.1%,出现下降趋势。

另外对于现在已经接棒成为第一大营收支柱的微贷营业,蚂蚁团体也示意,“无法保证未来微贷科技平台收入可以继续高速增进。”招股书显示,微贷科技平台的收入增进率在 2020 年上半年泛起下降。

在蚂蚁团体增进放缓的情形下,其面临着来自对手的强劲挑战。

在用户规模上,支付宝与微信有着较大的差距。

国信证券的研究指出,住手 2020 年 6 月,微信的 MAU 为 12.06 亿,支付宝 MAU 为 7.11 亿,微信为支付宝同期的 1.7 倍,且用户启动次数应高于支付宝,从这个角度来看,腾讯金融科技的用户触达能力强于支付宝。

支付宝在月活跃用户方面与微信有着较大的差距,图片来自国信证券研报

这一点显然是让蚂蚁团体忧郁的,“公司的竞争对手会在创新方面连续投资、扩张营业并提升用户活跃度”,在招股书中,蚂蚁团体认可,公司面临多种企业竞争,其中一些竞争对手拥有大量流量并建立了壮大的品牌认知度、手艺能力和财政实力。

关于行业竞争的问题羁系方也很体贴,在上交所上市首轮问询函中就要求蚂蚁团体凭据数字支付、数字生涯服务、数字商家服务、数字金融及创新营业等营业分类,进一步披露同行业可比公司在权衡焦点竞争力的要害营业数据方面的对照情形。

9月7日,蚂蚁科技团体在回复时示意,由腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务,但这些企业提供的支付服务和公司数字支付与商家服务营业存在一定差异,并不具有可比性。

不外这个回复似乎并没有让上交所知足,在第二轮问询函中,上交所依然重复了这一问题,并稀奇提到海内市场“腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务”。

对此蚂蚁团体再次示意,在全球局限内提供支付服务的企业较多,海内市场由腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务,但这些企业提供的支付服务和公司数字支付与商家服务营业存在一定差异,并不具有可比性。

蚂蚁一再回避与微信支付对比,但这并不能消除外界的疑问。

现实上,为了提升用户活跃度和留存,蚂蚁已经最先暗自较量,开拓新市场、实验新的时机。

今年3月,蚂蚁金服宣布数字生涯战略。这是蚂蚁团体的新招数,“数字支付、数字金融和数字生涯服务三者形成了壮大的协力和良性循环,是公司增进的主要推动力。”

然而在数字生涯服务方面,面临美团的强力竞争,蚂蚁也没有必胜的掌握。

反而从支付宝宣布数字生涯战略以来,美团的股价从90.8港元一起上涨至现在的238港元,上涨了162%。

“公司正在拓展商家服务和数字生涯服务,但公司无法保证能够在该等营业领域实现预期的业绩显示。”蚂蚁团体在招股书中提到,开拓新营业及商业模式需要投入大量时间、人力,并可能遇到手艺、运营及合规性等方面的挑战,而且新产物或新服务可能无法获得充实的市场认可。

政策与经济环境挑战

蚂蚁团体不只要为内在增进忧郁,来自外部的风险同样要害。

近几年来,金融科技行业越来越多的受到羁系政策的影响,这些政策甚至影响到平台的商业模式。

以第三方支付的备付金存管制度为例,客户在使用第三方支付平台消费转账过程中,由于存在结算周期的时间差,会在备付金账户内沉淀出一定规模的资金。

2018年以前,依赖备付金吃利差的形式是支付宝、微信支付赢利的主要方式之一,被外界称之为躺着赚钱。

2017年1月央行下发《支付机构客户备付金集中存管指引》,要求2018年起支付机构客户备付金集中交存比例将由20%左右提高至50%左右。2018年6月,备付金羁系进一步收紧,要求自2018年7月9日起,按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例,到2019年1月14日实现100%集中交存。

凭据业内人士的说法,这意味着支付宝和微信支付每年少了几十亿元的收入。

而眼下,对于一只脚踏入金融领域的蚂蚁团体来说,金融羁系的相关执法、律例和规章制度高度庞大,且不停转变,其面临的合规挑战不容小觑。

以数字支付和商家服务营业为例,蚂蚁团体就至少面临着两大挑战――条码支付互联互通、数字人民币。

2019 年 9 月,中国人民银行宣布了《金融科技(FinTech)生长规划(2019-2021 年)》,推动条码支付互联互通,研究制订条码支付互联互通手艺标准,统一条码支付编码规则、构建条码支付互联互通手艺系统。

条码互通之后意味着当用户在使用二维码支付的时刻,差异App的条码可以夹杂使用,不再区分。

条码互通对于第三方支付行业是一个主要的变化,在一些第三方支付行业人士看来,这一政策有望改变行业款式,消解支付宝和微信支付的部门优势。

“该等新举措可能改变数字支付行业的竞争环境和形势。”蚂蚁团体在招股书中也示意,无法展望这一转变对电子支付行业竞争环境带来的转变。“若是公司无法实时顺应新的羁系环境,公司的营业、财政状况和谋划功效可能会受到重大晦气影响。”

另外一项政策挑战来自,央行正在加紧研发数字人民币钱包。数字钱币由于属于央行刊行的法定钱币,可以提供查询、支付、兑出、兑回、转账、信用卡还款等服务。

某银行数字人民币钱包界面

相比微信支付和支付宝,数字钱币由中央银行信用担保,具有无限法偿性。在使用时也打破了app的限制,还可以离线使用。

数字人民币会不会对第三方支付工具发生打击?蚂蚁团体示意,由于数字人民币何时正式推出没有时间表,尚难以评估该项事情对公司的营业、财政状况和谋划功效的影响。

而中财法学院教授、金融科技法治研究中央主任邓建鹏指出,第三方支付机构有三类营业未来或受央行数字钱币影响,一是央行允许的支付营业;二是基于支付平台流量优势而衍生的营业,例如,接入钱币基金等金融产物的销售端口;三是依托支付数据信息衍生的征信和风控相关营业,例如,当前与支付宝存在慎密营业关联的芝麻信用评分等。

他以为,若是未来用户基于数字钱币发生的数据仅提供给央行一家,第三方机构上述营业的拓展一定面临很大逆境。

“若央行数字钱币钱包完全独立于第三方支付机构,且未向第三方支付机构开放接口,那么,第三方支付机构的部门甚至大部门功效未来很可能被取代。”邓建鹏提到,在这种情形下,第三方支付机构应该尽快争取自动介入到数字人民币的建设中来,与相关机构互助。

现实来看,蚂蚁团体确实也正在这样做。招股说明书显示,2017 年终,中国人民银行最先组织部门实力雄厚的商业机构配合开展数字人民币系统的研发,蚂蚁团体是其中之一。两年多来,其也积极介入数字人民币研发试验,并凭据中国人民银行放置,准备在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景的内部封锁试点测试事情。

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在金融科技其他板块,值得蚂蚁金服忧郁的羁系风险也不少。

在微贷营业方面,2020 年 8 月 20 日,最高人民法院正式宣布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用执法若干问题的划定》,将民间借贷利率的司法珍爱上限修改为天下银行间同业拆借中央每月 20 日宣布的一年期贷款市场报价利率(LPR)的 4 倍。

以 2020 年 7 月 20 日宣布的 LPR 3.85%为例盘算,民间借贷利率的司法珍爱上限将为 15.4%。这次调整让整个信贷行业都异常关注,要害在于所谓的15.4%的上限到底是指年化收益率APR照样内部收益率IRR,两者存在很大的差异。

该项政策对于蚂蚁团体的影响不容忽视,主要的缘故原由是政策针对民间借贷,而蚂蚁微贷营业依托小贷公司,现在小贷公司属不属于民间借贷并没有定论。

这意味着蚂蚁旗下的小贷公司的谋划模式或将面临调整,从而对蚂蚁团体形成晦气影响。

此外,蚂蚁微贷营业所接纳的团结贷款模式近期也受到羁系的打击。

近期有新闻称央行针对线上团结消费贷款规模举行排查摸底,其中稀奇要求银行将与蚂蚁花呗、蚂蚁借呗的团结贷款单列。

7月份中国银保监会宣布《商业银行互联网贷款治理暂行设施》,新规对团结贷款模式举行要求,好比,商业银行选择配合出资发放贷款的互助机构,还应重点关注互助方资源足够水平、杠杆率、流动性水平、不良贷款率、贷款集中度及其转变,审慎确定互助机构名单。

苏宁金融研究院副院长薛洪言以为,从好的一面说,团结贷款推动了普惠金融的生长,让金融科技惠及更多借款人,也为中小银行提供了互联网转型的手杖――大多数银行缺乏自有流量,银行通过团结贷款也能从外部平台获得大量新用户。但同时,羁系又忧郁一些银行发生依赖心理,风控流于形式,最终蜕化为资金管道。

在新规落地后,已有新闻称,为了整改营业,部门城商行住手新增与第三方机构的团结贷款,稀奇是与蚂蚁团体的互助贷款。

这意味着蚂蚁微贷营业的一部门资金源已经被断流。蚂蚁团体对此示意若是政策对于金融机构和平台的互助关系举行限制,金融机构将削减甚至住手与平台的互助。

为了加速资金流转速率、扩大营业规模,蚂蚁微贷营业还异常善于接纳ABS这一手段,不外在2018年蚂蚁团体就曾经受羁系要求,削减了ABS刊行的规模。

未来ABS的羁系是否会受限,尚是未知数,蚂蚁团体示意“若是无法行使资产证券化市场,公司和互助金融机构可能无法获得足够资金用于在公司的平台上发放贷款。”

除了羁系政策,经济大环境的转变对蚂蚁团体未来的生长也有着不容忽视的、全方位的影响。

这次疫情就是一个样本。数据显示,2020 年 1-6 月,蚂蚁团体的数字支付与商家服务的总支付买卖规模、收入增进受到负面影响。微贷营业也同样云云。

今年上半年,蚂蚁团体微贷营业逾期率有显著上升趋势,其中30天以上逾期率由2020年1月份的1.76%,上升至5月份的3.01%,上升了71%。

疫情时代,蚂蚁消费信贷余额逾期率显著上升,图片来自招股书

服务小微客户是蚂蚁团体的杀手锏,但同样也是其软肋,作为风险承受能力较弱的人群,他们更容易受到经济大环境颠簸的影响,几个月的疫情就能让其偿债能力显著变差。

国际化难题

虽然蚂蚁团体在海内金融科技领域堪称巨无霸,但其国际营业却依然处于相当低级的状态。

住手 2020 年 6 月30 日止 12 个月时代,蚂蚁团体总支付买卖规模到达 118 万亿元,而其中国际总支付买卖规模仅6219亿元,占比为0.5%。

招股书也显示,2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月,公司来自境外区域的营业收入占比划分为 5.23%、5.03%、5.46%和 4.42%。

蚂蚁团体在讲述期内境外收入占对照小,图片来自蚂蚁团体招股书

蚂蚁团体境外收入主要来自跨境支付及商家服务。其中跨境支付营业的推广主要从“全球付”和“付全球”两条线路出发。

在全球付方面,支付宝与全球金融机构互助,支持商家在速卖通、Lazada、Daraz 和天猫外洋等主流国际电商平台服务全球消费者,实现全球付、全球买、全球卖,成为天下电子商业平台(eWTP)的主要支持。

在面临海内用户增进压力的情形下,人口更多的外洋市场无疑是一个异常好的选择,蚂蚁团体也在起劲的扩大出海的局限。

一方面在东南亚、南亚的多个国家和区域投资了内陆电子钱包。

天风证券宣布的研报称,现在全球已有 56 个国家及区域商户可受理支付宝线下支付营业,蚂蚁团体开拓了 10 个内陆电子钱包市场(“9 1”结构)。

蚂蚁团体全球电子钱包结构

另一方面,蚂蚁团体也对西欧的手艺、渠道举行投资,希望融入全球市场。

但现在来看,这些起劲收效甚微。凭据蚂蚁的说法,其缘故原由在于,一方面要归结到海内外风土人情、经济环境等方面的差异上,这使得出海并不简朴的是复制海内的乐成模式,而是要需凭据当地市场情形开发新的商业模式以知足差异市场需求。

另外,和蚂蚁团体在海内可以借助阿里巴巴的电商基础高起点崛起差异,在境外市场,蚂蚁的品牌认可度较低。

在这种情形下,投资和并购内陆市场的玩家本是一条“捷径”,然而随着国际地缘政治的转变,逆全球化风潮兴起,这一条路也不太好走。

“地缘政治重要或珍爱主义等因素,都市影响公司跨境营业的生长,阻碍投资并购,使得公司与当地本土企业相比处于晦气的竞争职位。”蚂蚁团体示意,另外作为外来者,虽然与当地电子钱包举行互助,但依然可能会被互助伙伴视为竞争对手。这是一个历久融合和信托度的问题。

今年7月份,中国社会科学院天下经济与政治研究所宣布的《中国外洋投资国家风险评级(2020)》讲述显示,随着中美商业摩擦进一步加剧和新冠肺炎疫情的全球大盛行,致使全球局限内的投资环境恶化,中国企业外洋投资风险继续攀升。

其中美国、越南、印度、泰国、老挝等国的投资风险均有上升。

2018 年,美国外国在美投资委员会(CFIUS)以国家安全为由否决蚂蚁团体对美国汇款公司 MoneyGram的收购。

在印度,蚂蚁团体提到印度对于外国投资羁系政策的转变,使其不得不重新考虑对印度餐饮点评及外卖公司 Zomato 增资的时机。

由此看来,国际化看似鲜明,但并非易事。不光是蚂蚁团体,就连腾讯和阿里巴巴也伐善可陈。

想象空间

风险和时机往往相伴而行,对于蚂蚁团体来说也是云云。

其中最大的时机是,蚂蚁正处在一个高速生长的经济体中,中国GDP 的连续增进以及逐步向消费驱动型经济的转型,为其生长提供了优越的土壤。

蚂蚁团体引用艾瑞咨询的数据称,2019年至2025年间,中国小我私家可支配收入总额预计以7.6%的年均复合增进率增进,到 2025 年将到达 67 万亿元,中国小我私家消费支出总额预计将在 2019 年至 2025 年间以9.0%的年均复合增进率增进,到 2025 年可到达 51 万亿元。

虽然人口盈利逐渐消逝,但中国移动互联网用户数依然将处于上升态势。相比发达国家好比美国、德国、日本70%以上的移动互联网渗透率,现在海内渗透率仅有63%。艾瑞咨询统计在 2019 年中国移动互联网用户数到达 8.77 亿,预计将在 2025 年到达 11 亿。

移动网民的增进空间就是蚂蚁团体的生长空间。

蚂蚁团体以为,中国数字支付买卖规模在2019 年到达 201 万亿元的基础上,未来年均复合增进率会保持 17.5%的水平,到2025 年可到达 412 万亿元。

按此盘算,假设蚂蚁团体在支付市场的市场占有率依然保持在55%,到2025年支付宝平台总支付买卖规模可以到达226.6万亿。

蚂蚁团体的微贷营业下步同样将沾恩于经济的增进。

凭据奥纬咨询的研究,中国消费信贷市场规模预计将从 2019 年的 13 万亿元增进至 2025年的 24 万亿元,时代年均复合增进率为 11.4%。

其中在线信贷营业增速更快。奥维咨询以为,在数据手艺广泛应用的推动下,2019 年在线信贷规模到达 6 万亿元,预计在 2025 年将到达 19 万亿元,2019 年至 2025 年间年均复合增进率到达 20.4%。

在小微商家谋划性贷款方面。中国单笔金额低于 50 万元的小微谋划者信贷余额预计将从 2019 年的6万亿元增进至 2025年的 26 万亿元,时代年均复合增进率到达 27.2%。其中通过在线方式举行的年均复合增进率为 40.8%,到2015年将占整个市场61.5%的份额。

中国的理财和保险市场,未来同样将出现高速的增进。

2019 年中国通过在线渠道销售的小我私家可投资资产规模到达 21 万亿元,蚂蚁团体展望,由于数字化手艺的广泛应用、用户对更好的投资体验的追求,预计在 2025 年可到达69万亿元,2019 年至 2025 年间年均复合增进率到达 21.6%。

在保险方面,相对于美国11%的保险深度,中国保险深度仅有4%。2019 年,中国在线保费规模到达 0.3 万亿元,然则奥维咨询预计,在数字化手艺的驱动下,到2025年其市场规模可到达 1.9 万亿元的规模,年均复合增进率为 38.1%。

在创新营业上,蚂蚁金服主要为各种企业和互助伙伴提供创新手艺服务,包罗区块链和数据库服务。

凭据招股书的数据,现在创新营业虽然占蚂蚁团体收入不足1%,但远景充满想象。

以区块链手艺为例,该领域是蚂蚁团体近年来生长的重点。

在一次演讲中,蚂蚁金服董事长井贤栋曾论述他对区块链的期望,他以为区块链是解决数字化时代的信托问题的最佳解决方案,“区块链是重构生产关系的手艺,其他手艺都只是改善生产力。”

现在,蚂蚁金服在区块链领域打造了区块链开放平台 BaaS(Blockchain as a Service)、应收账款流转和资产治理平台“双链通”、通用智能合约平台等多个平台。

据统计住手 2020 年 7 月 31 日,蚂蚁团体在全球局限内已获颁专利证书的区块链专利合计 583 项;已经通过专利审查、尚待取得专利证书的区块链专利申请合计 303 项;其他正在受理中的区块链专利申请合计 5317 项。

中国专利珍爱协会的《2020 年区块链领域全球授权专利讲述》显示,全球局限内区块链授权专利排名中,阿里巴巴团体排名全球第一。

在应用上,蚂蚁链已经助力解决了50多个现实场景的信托问题;在商业上,蚂蚁链日活“上链量”天天跨越1亿次。

在海内互联网巨头中,不只是蚂蚁团体在区块链上发力,腾讯也举行了很大的投入。据了解,腾讯旗下的腾讯云自建了自主可控的区块链底层基础设施,2017年推出区块链服务平台TBaaS。今年6月,腾讯云宣布提议建立产业区块链同盟,并启动海内首个区块链加速器。

腾讯云区块链总经理李力近期示意,腾讯云区块链已经在供应链金融、可信存证、电子票据、数据要素、身份治理、供应链治理、数字资产等7大领域实现了完善的产物及应用解决方案。

见智研究以为,现在整个区块链还处于一个很低级的阶段上,无论是腾讯照样阿里现在还在树立标杆、讲观点为主,“区块链的挑战对蚂蚁而言,并非追求立竿见影的商业利益,更多是押注未来一个可能的‘阿里云’这样的基础设施。”

孵化下一个“阿里云”,对于蚂蚁来说显然是一个伟大的诱惑,而一旦乐成,意味着整个金融行业有可能被重构。

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